同样每月存入2000元，用同一段价格和分红，五年后四个账户的资产分别是124148.70元、129233.10元、124596.60元和129444.60元。差别来自哪里？不能只用“投得多”“佣金低”或“分红再投”一个标签回答。

这次把投入金额、执行日期、佣金和再投设置逐项写清楚，再沿着账本拆解差额。全部行情与分红为原创虚拟示例，不是真实基金历史；结果只用于解释比较方法。

四个方案先放在同一把尺子上

共同区间为2021年1月1日至2025年12月31日，每月1日入金2000元，五年累计外部入金120000元。四个方案使用完全相同的虚拟价格与分红，买100份整数手，计划金额包含佣金，滑点均为0.05%，现金无利息，不卖出。

  • 方案A：月投1000元、1日执行、红利留现金。 佣金0.03%，最低5元，作为比较基准。
  • 方案B：月投2000元、20日执行、红利再投。 佣金0.03%，最低5元。
  • 方案C：月投1500元、10日执行、红利留现金。 佣金0.03%，最低5元，与A、B的收费参数相同。
  • 方案D：与B相同，只把最低佣金改为1元。 佣金比例仍为0.03%，执行日和再投设置都不变。

指定日期遇到非交易日，顺延到当月之后首个交易日。红利再投只使用已派息现金，并等待下一次计划买入。它不等于除息日立即再投。

原创虚拟数据下四个同预算方案的资产对照

期末金额和中途回撤一起看

  • A：期末资产124148.70元，投入收益率3.46%，XIRR为1.34%/年，最大账户回撤-4.37%，期末现金102646.40元。
  • B：期末资产129233.10元，投入收益率7.69%，XIRR为2.92%/年，最大账户回撤-19.75%，期末现金28511.80元。
  • C：期末资产124596.60元，投入收益率3.83%，XIRR为1.48%/年，最大账户回撤-17.98%，期末现金56694.60元。
  • D：期末资产129444.60元，投入收益率7.87%，XIRR为2.99%/年，最大账户回撤-19.67%，期末现金28723.30元。

投入收益率的分母统一是120000元，期末资产包含现金、持仓市值和应收红利。它不是年化；XIRR按模拟现金流日期计算，回撤先剔除外部入金。

A看起来波动较小，不能只归因为“投入一半”。计划1000元还会受到整数手限制：例如首次模拟成交价10.506元，一手100份加5元佣金已需1055.60元，超过计划上限，便保留现金。A最终只持有1900份，现金比例很高；实际仓位不是计划比例的简单复制。

多出的5084.40元，怎样拆开

B比A的期末资产多5084.40元。先看账面组成：现金少74134.60元，持仓市值多79219元，应收红利差为零。三项相加就是5084.40元。

这解释钱放在哪里，还不能解释哪些参数造成变化。于是从A开始，固定按“计划投入→执行日→佣金→滑点→分红再投”的顺序，每改变一步重新模拟。

  1. 把计划投入从1000元改为2000元，其余仍保持A：期末资产增加4723.70元。
  2. 再把执行日从1日改为20日：期末资产增加4.60元。
  3. 佣金比例与最低佣金相同：本步变化为零。
  4. 滑点相同：本步变化为零。
  5. 最后开启已派红利再投：期末资产增加356.10元。

4723.70＋4.60＋356.10＝5084.40元，与实际两个方案的期末差额一致。

其中“再投增加356.10元”指这条固定替换路径中的账户变化，不是全部分红金额，也不代表其他区间同样增加这个数。B与A累计已派红利相差1620元，持仓与分红资格不同，这笔账目差已经参与资产结果，不能再加到5084.40元上。

费用少了，账户差额未必只等于省下的费用

D与B只有最低佣金不同，D的期末资产多211.50元。累计佣金从300元降为60元，少付240元。为什么期末没有正好多240元？

因为佣金会影响当时能买几手、余款现金和后续资产路径。即使最终份额一样，不同日期的成交数量或现金仍可能不同。费用差和总资产差是两个应分别核对的数字。

在D相对A的固定替换路径中，五步变化依次为4723.70元、4.60元、240元、零、327.60元，合计5295.90元。而B的再投步骤是356.10元：先改变最低佣金，再打开再投，后一步所处的账户状态已经变了。

因此，路径拆分的各步之和能对上总差额，交互影响的分配仍受替换顺序影响。它不是唯一因果解释，更不能把路径里的佣金贡献和实际账本中的佣金差重复相加。

三个目标方案相对基准方案A的每日资产差

少改一些参数，比较才容易解释

C比A多447.90元。沿同一顺序，投入金额变化带来480元，执行日期变化带来-32.10元，其余参数相同，合计447.90元。这份虚拟数据中的日期变化并没有让C获益。

每日差额图也显示，B、D与A的差距曾多次从正变负。只盯着最后一天选冠军，会遗漏持有过程、现金比例和回撤。

这组模拟没有寻找最优方案，没有证明20日比1日更好，也没有证明再投或低佣金在所有样本中都有同样贡献。模拟使用收盘价与假设滑点，不覆盖真实成交；期末资产未扣卖出费用。

可以在文章工作台按本文参数保存四个方案，选A作基准，生成差额说明，并从结论卡定位到每日账本。核对时先确认区间、外部预算和数据相同，再区分“账面组成差”“实际费用差”和“固定顺序的重算贡献”。

文章与配图依据同一份原创虚拟数据整理；四个方案的计算结果均经金额、收益率、独立XIRR及路径差额核对。