把起点换一个月，定投结果可能变得很不一样。与其只展示一段看起来不错的历史，不如把满足同样持有期的起点全部列出来。
这次用截至2026年9月30日的沪深300本地价格快照，按月移动起点，分别比较12、24、36个月。共有58、46、34个完整窗口；每个窗口又计算3种成本情景，共414组模拟。本文没有新增数据请求。
先把两组账户比较清楚
两组每月1日收到相同的2000元预算，首个交易日按收盘点位买入。固定组买入1000元，其余1000元留作无息现金；全预算组买入当月全部2000元。两组都不卖出，期末资产都包含现金。基线买入费率与滑点为零。
这里的“投入收益率”是账户盈亏除以累计外部投入，属于整个账户的持有期结果，尚未年化。12、24、36个月窗口中，两组累计外部投入分别为24000、48000、72000元。
完整起点告诉我们什么
持有12个月，共58个完整起点。固定组投入收益率的中位数为-0.61%，全预算组为-1.23%；两组分别有31个和31个负收益窗口。
固定组最差起点是2021-11，到2022-10-31的收益为-9.75%；最好起点是2024-10，到2025-09-30的收益为8.56%。全预算组在这两个对应窗口的收益分别为-19.50%和17.12%。
持有24个月，共46个完整起点。固定组投入收益率的中位数为1.25%，全预算组为2.49%；两组分别有21个和21个负收益窗口。
固定组最差起点是2022-02，到2024-01-31的收益为-9.35%；最好起点是2023-10，到2025-09-30的收益为12.57%。全预算组在这两个对应窗口的收益分别为-18.70%和25.15%。
持有36个月，共34个完整起点。固定组投入收益率的中位数为1.23%，全预算组为2.47%；两组分别有12个和12个负收益窗口。
固定组最差起点是2021-02，到2024-01-31的收益为-12.33%；最好起点是2023-07，到2026-06-30的收益为13.36%。全预算组在这两个对应窗口的收益分别为-24.67%和26.72%。
这组参数下，固定组只把预算的一半买入，另一半现金没有利息；零成本时，它与全预算组买入同样的时点和价格。因此，固定组账户盈亏恰好是全预算组的一半，收益率也相应减半。亏损窗口里，现金减小亏损；上涨窗口里，也减少收益。这一关系来自投入比例，不能解释为择时能力。
36个月的固定组仍有12个负收益窗口，最差投入收益率为-12.33%。延长到三年，在这份历史里并没有消除亏损。
这些月度窗口相互重叠，例如相邻两个36个月窗口会共享35个月的行情。所以它们不是独立样本，负收益窗口占比也不是未来亏损概率。最晚起点必须有完整持有期，末端不足12、24或36个月的起点分别排除11、23、35个；没有用短区间结果冒充长区间。
年化收益按每笔入金的日期计算
逐月入金意味着资金在账户里停留的时间不同。直接把“盈亏除累计投入”再除以年数，会忽略这个差别。这里用XIRR：每月1日入金视为负现金流，期末全部资产视为正现金流，按实际天数除以365求资金加权年化收益率。留存现金同样计入期末资产，不把每次买入误当作外部入金。
持有12个月时，固定组资金加权年化收益率的中位数为-1.14%，全预算组为-2.27%。
持有24个月时，固定组资金加权年化收益率的中位数为1.19%，全预算组为2.38%。
持有36个月时，固定组资金加权年化收益率的中位数为0.80%，全预算组为1.59%。
另看2021年1月至2026年9月完整69个月区间，固定组资金加权年化为0.73%，全预算组为1.45%；两组对应投入收益率为2.17%和4.33%。年化和投入收益率的分母与时间处理不同，应分别标注。
回撤和成本也一起看
每月追加本金会让资产金额上升，直接对总资产求峰谷回撤可能掩盖亏损。本次先剔除每天开始时的外部入金，再累计单位净值，分别计算两组账户的最大回撤。
在12个月窗口内，固定组账户最大回撤的中位数为-8.93%，全预算组为-17.46%。
在24个月窗口内，固定组账户最大回撤的中位数为-13.29%，全预算组为-25.39%。
在36个月窗口内，固定组账户最大回撤的中位数为-15.92%，全预算组为-30.25%。
以上回撤以负号表示从此前峰值下降的幅度；中位数描述本批窗口，不能代表每一个起点。
成本敏感性使用相同起点、相同预算与持有期。买费计入月度买入金额，按分舍入；滑点提高执行价格，减少买到的份额。以下只是研究假设，并非某只基金的实际费率报价：
- 零成本基线：36个月固定组投入收益率中位数1.23%，全预算组2.47%。
- 假设：买费0.10%＋滑点0.05%：36个月固定组投入收益率中位数1.16%，全预算组2.31%。
- 假设：买费0.30%＋滑点0.10%：36个月固定组投入收益率中位数1.03%，全预算组2.06%。
这里同时改变了买入费率与滑点，不能把两者合计的影响全部称为手续费。管理费、现金分红和基金跟踪误差仍未纳入。
怎么复核、怎样复用
完整结果包含414行窗口记录、每月执行日、两组期末资产与现金、费用、收益率、XIRR、账户回撤，以及每个未纳入起点的日期和原因。数据版本与输入文件哈希随结果保存。
计算使用已缓存的1393个交易日价格；上一轮已与中证行情交叉核对。此次又用独立Python Decimal账本、另一种XIRR求解和交易日历核对全部414组模拟，完成19006项数值检查。本地研究工具可以重新指定预算与固定投入金额，也可以导出全部窗口，供后续文章选题使用。
这些是价格指数代理的历史账户研究。零散份额允许成交，现金无利息；未计分红、基金管理费及跟踪偏差。结果不等同于实际基金收益，也不用于预测未来。
数据来源：Tushare 已保存的沪深300价格快照与交易日历；图表和账户模拟由本站计算。数据截止日期为2026年9月30日。